Le Commodity Exchange, ou COMEX, est la principale bourse pour la négociation des contrats à terme sur les métaux précieux. La bourse garantit que si un acheteur de contrats à terme souhaite prendre livraison, la quantité d’or ou d’argent indiquée sur le contrat sera livrée. Certains négociants s’inquiètent – et d’autres espèrent en tirer profit – du fait que le nombre de contrats à terme sur les métaux dépasse souvent la quantité de métal indiquée comme disponible pour la livraison.

AUTEUR

TIM PLAEHN

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POSTÉ LE

31 mars 2021

SOURCE

Zacks

Les marchés à terme déterminent la dynamique des prix

Les contrats à terme sur métaux précieux qui se négocient sur le COMEX offrent un moyen très liquide et peu coûteux de négocier le prix de l’or ou de l’argent. Les négociants achètent des contrats pour profiter de la hausse des prix, ou les contrats peuvent être vendus à découvert si un négociant pense que le métal va perdre de sa valeur. Le fait que le marché à terme des métaux précieux COMEX soit si actif fait que les prix à terme sont la force motrice des changements dans le prix réel d’une once d’or ou d’argent. Si un négociant détient un contrat à terme jusqu’à son échéance, il prendra livraison ou devra livrer la quantité de métaux précieux spécifiée par les contrats. Les contrats à terme standard prévoient la livraison de 100 onces troy d’or et de 5 000 onces d’argent.

Dépôt de métaux précieux

Dans la plupart des cas, un négociant liquide ses positions à terme avant l’échéance afin de comptabiliser un profit ou une perte sur son compte de négociation de marchandises. Cependant, si un trader décide de conserver les contrats jusqu’à l’échéance et de prendre livraison de la quantité de métal spécifiée, le Chicago Mercantile Exchange, ou CME — propriétaire du COMEX — conserve des quantités importantes d’or et d’argent en dépôt pour les livrer à tout trader de contrats à terme qui souhaite transformer une position à terme en métal physique. Par exemple, au début de 2014, le site Web du CME indiquait environ 8 millions d’onces d’or et 175 millions d’onces d’argent en dépôt auprès de sociétés de stockage de métaux précieux, qui pouvaient être livrées contre des contrats à terme exercés.

Faible probabilité de défaillance

L’or et l’argent représentés par le nombre de contrats à terme ouverts dépasse largement la quantité de métal précieux dont dispose le COMEX pour la livraison. Pour éviter un afflux de demandes de livraison, la bourse limite le nombre de contrats qu’un négociant ou une organisation peut détenir à un moment donné. Ces limites empêchent un petit nombre de négociants de pousser le COMEX au point qu’il ne puisse plus livrer l’or ou l’argent et doive faire défaut. Un autre facteur concerne le faible montant d’argent nécessaire pour négocier des contrats à terme par rapport à la valeur du métal qu’il faut payer pour en prendre livraison. Un contrat à terme sur l’or peut être détenu avec un dépôt de marge de 8 000 dollars, mais il en coûterait plus de 120 000 dollars pour prendre livraison des 100 onces d’or spécifiées par le contrat à terme.

Les craintes des investisseurs en or et en argent sont infondées

Les partisans de l’investissement dans l’or et/ou l’argent affirment qu’il existe un potentiel suffisant pour que le COMEX manque à ses obligations de livraison et qu’à un moment donné, les prix des métaux précieux doivent aller beaucoup plus haut. Selon le scénario imaginé, un grand nombre de contrats à terme présentés pour livraison obligerait le COMEX à aller sur le marché au comptant pour acheter le métal dont il a besoin pour livrer ces contrats. La demande extraordinaire pousserait rapidement l’or ou l’argent à la hausse, obligeant le COMEX à faire défaut lorsqu’il n’a pas les moyens de payer ou même de trouver l’or ou l’argent dont il a besoin pour remplir ses obligations contractuelles. Toutefois, la nature des contrats à terme et les règles du COMEX rendent cette issue très improbable et, selon un expert de la valeur de l’argent interrogé par le TF Metals Report, il est possible que le marché à terme choisisse simplement de régler les contrats en espèces dans le pire des cas.