Il existe un consensus trop optimiste sur la vitesse et la force de la reprise aux États-Unis, qui est contredit par les faits. Il est vrai que la reprise américaine est plus forte que celle de l’Europe ou du Japon, mais les données macroéconomiques montrent que les messages euphoriques sur la croissance du PIB global sont largement exagérés.

AUTEUR

DANIEL LACALLE

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POSTÉ LE

25 avril 2021

SOURCE

Mises Institute

Bien sûr, le produit intérieur brut va augmenter rapidement, avec des estimations de 6 % pour 2021. Il serait alarmant qu’il n’en soit pas ainsi après une chaîne massive de mesures de relance représentant plus de 12 % du PIB en dépenses budgétaires et 7 000 milliards de dollars d’expansion du bilan de la Réserve fédérale. Selon McKinsey, il s’agit d’un stimulus combiné qui est presque trois fois plus important que celui de la crise de 2008. La question qui se pose est la suivante : quelle est la qualité de cette reprise ?

La réponse est : extrêmement faible. La croissance réelle des États-Unis, hors augmentation de la dette, restera extrêmement faible. Personne ne peut parler d’une reprise forte lorsque l’utilisation des capacités de l’industrie est de 74 %, ce qui est très inférieur au niveau de 80 % auquel elle se situait avant la pandémie. En outre, le taux de participation à la population active s’élève à 61,5 %, soit nettement moins que le niveau d’avant la pandémie, et il stagne après avoir rebondi à 62 % en septembre. Le chômage est peut-être de 6 %, mais il est encore presque deux fois plus important qu’avant la pandémie. Les demandes continues d’allocations chômage restent supérieures à 3,7 millions en avril. Les demandes hebdomadaires d’allocations chômage restent supérieures à 500 000 et le nombre total de personnes demandant des allocations, tous programmes confondus – État et État fédéral – pour la semaine se terminant le 27 mars a diminué de 1,2 million pour atteindre 16,9 millions.

Ces chiffres doivent être replacés dans le contexte de la frénésie de dépenses sans précédent et des mesures de relance monétaire. Oui, la reprise est meilleure que celle de la zone euro grâce à un déploiement rapide et efficace de la vaccination et au dynamisme du tissu des entreprises américaines, mais les chiffres montrent qu’une partie importante des plans de relance ultérieurs ont simplement perpétué la surcapacité, maintenu en vie des entreprises zombies qui avaient des problèmes financiers avant le covid-19, et gonflé le déficit structurel du gouvernement et les dépenses obligatoires.

L’économie américaine se serait-elle redressée aussi vite qu’elle l’a fait sans les plans de relance axés sur le déficit ? Peut-être. Je le crois, car l’ensemble de la reprise, tant sur les marchés que dans l’économie, a été stimulée par les nouvelles du vaccin et le processus d’inoculation. La plupart des programmes qui ont été mis en œuvre n’ont eu qu’un faible impact par rapport à la réouverture du secteur hôtelier et aux vaccinations. Toute la crise économique est venue des confinements et du virus, et toute la reprise est due à la réouverture et aux vaccinations.

Ma principale préoccupation est que ce programme monstrueux de déficit et de dette a été fixé comme le minimum pour la prochaine crise. Personne n’a analysé si les plans de dépenses ont été efficaces. En fait, dans la zone euro, personne ne semble s’inquiéter du fait que les pays qui ont dépensé entre 20 et 30 % de leur PIB dans des plans de relance sont maintenant en stagnation. Le message dominant semble être que si les plans de dépenses n’ont pas fonctionné, c’est parce qu’ils n’étaient pas assez importants. Très peu de personnes semblent discuter du gaspillage des fonds publics alors que les principaux moteurs de la reprise sont le déploiement des vaccins et la réouverture du secteur des services.

Il semble que les gouvernements veuillent nous convaincre qu’ils ont sauvé le monde alors que la réalité est que ces confinements malencontreux ont été la cause de la débâcle économique et que leur levée est la principale cause de la reprise. Dans le processus, des milliers de milliards ont été gaspillés. Il est dangereux d’accepter que les dépenses publiques, quels qu’en soient le montant et l’objet, soient la seule solution et encore plus dangereux de croire que la forme de la reprise est uniquement fonction de l’ampleur du plan de relance. Le problème était le virus et les fermetures imposées par le gouvernement, la solution est le vaccin et la réouverture. Le problème a été causé par le manque de prévention et l’excès d’interventionnisme du gouvernement, la solution n’est pas plus d’intervention.